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　　核心观点

　　新冠病毒出现Omicron 毒株重组产生的XE 新变体，研究发现XE 的增长速度比此前传播最快的BA.2 毒株还高9.8%。海外通胀压力持续增强。美国通胀持续创新高，2 月个人消费支出(PCE)价格指数环比上涨。同时，能源价格上涨推升欧元区CPI 同比涨幅。

　　从实体高频数据来看，3 月地产销量降幅扩大，乘用车批零增速均转负，而钢材产量降幅仍大，指向国内经济供需两弱。3 月以来，需求端菜、果价格均抬升，但猪肉价格回落；生产端油价、钢价、煤价均上涨，物价分化印证供需两弱。流动性方面，上周短端利率分化，长端利率下行，DR001、DR007 一降一升，1Y、10Y 国债利率双双下行，上周央行公开市场净投放4300 亿元，新增专项债发行832 亿。政策方面，上周国常会强调“咬定全年发展目标不放松”，“把稳增长放在更加突出的位置”。下周重点关注3 月金融数据发布、美联储议息会议纪要发布。

　　一周扫描：

　　疫情跟踪：新冠病毒出现新变体，传播速度或将加快。英国卫生安全局(UKHSA)近日证实，由Omicron BA.1 和Omicron BA.2 重组产生的新变体XE 导致的感染病例快速增加，截至3月22 日英国境内已确认637 例XE 感染病例。研究表明，新变体传播速度比此前传播最快的BA.2 毒株还高9.8%。

　　海外经济：美欧通胀续创新高，欧洲再临能源危机。美国2 月PCE 物价指数同比增加6.4%，为1982 年以来的最大增幅；核心PCE 物价指数同比增加5.4%，高于前值5.2%。欧元区3 月调和CPI 同比上升7.5%，环比上涨2.5%，通胀上行压力激增。4 月1 日起俄罗斯向欧洲国家供应天然气将用卢布进行结算，欧洲面临天然气供应中断的风险。

　　国内经济：实体经济供需两弱。3 月全月，30 城商品房成交面积同比降幅扩大至47.3%；3 月前27 天，乘联会乘用车批发零售销量同比增速双双由正转负。最新一周高炉开工率续降，样本钢厂钢材产量降幅扩大。

　　国内物价：物价有所分化。3 月以来，菜价较上月均值上涨2.3%，肉价、果价、菜篮子和农产品批发价格指数较上月均值分别下跌9.2%、2.6%、0.6%、0.3%。Brent 油、WTI 油、热轧板钢、螺纹钢价格较上月均值分别上涨19.5%、18.1%、3%、0.6%，动力煤较上月均值下跌4.9%。

　　国内流动性：货币政策维持中性。短端利率分化。最新一周R001 和DR001 均值环比分别回落24BP、33BP 至1.8%、1.66%；R007 和DR007 均值环比分别回升32BP、1BP 至2.66%、2.1%。央行公开市场净投放4300 亿。人民币兑美元汇率升值，美元指数周均值回落至98.47,10Y 中美国债利差周度均值收窄5.1BP.1Y 国债、10Y 国债分别环比下行6.3BP、2.6BP 至2.1%和2.77%。上周地方政府债发行1034 亿，其中新增专项债832 亿。

　　国内要闻：咬住发展目标不放松。中欧领导人举行视频会晤，研究中欧经贸往来与乌克兰问题。

　　政治局常委会要求开展安全生产专项大检查。国常会强调“咬定全年发展目标不放松”。央行货政委员会例会召开。

　　风险提示

　　1、稳增长力度不及预期；

　　2、地缘政治冲突加剧。

（文章来源：长江证券）

文章来源：长江证券

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