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来源于：Wind

半导体材料行业一直被视作美国的经济和市场的最好领先指标之一。在上年，该领域也变成第一个在3月触及到底部的领域。自此伴随着全世界中央银行释放出来巨量流通性，该版块一路飙升，直到8月初发生见顶征兆。

自8月5日至今，全世界半导体业形势度指标值之一——费城半导体指数一路下跌，持续6个股票交易时间取得下滑，为2018年10月美联储会议现行政策完毕美国股票大牛市至今初次。

这一重要的市场领先指标不断反转，对总体风险性主旋律造成深刻影响，也是市场见顶的关键数据信号。

从股票主要表现看来，到迄今为止，遭受严厉打击的主要是集成ic大佬美光科技（Micron Technology）。因为对运行内存需求的忧虑，该企业股票价格这周跌逾14%，而同行业西数（Western Digital）这周下挫了9%，intel（Intel）这周下挫近1%。

对于此事，摩根斯坦利强调，半导体材料市场的痛楚才刚开始。大摩警示称，“虽然价钱仍在上涨，但因为供货已经追上需求，半导体行业弹性系数正贴近最高值。”换句话说，半导体行业“冬天到了”。

以半导体存储器DRAM为例子，大摩觉得该储存器的周期时间标准早已逐渐变化。“最开始，大家觉得，只需需求在第四季度维持强悍，价钱就很有可能再次增涨，由于供货超出了生产量，有利于缩紧库存量。殊不知，虽然需求相对性维持强悍，但近几个星期需求有一定的恶变，造成价钱预估降低。基本征兆说明，第四季度的标价自然环境将更具有趣味性。“

实际到市场危害上，大摩称这代表着运行内存的项目投资将从“盈利发展潜力是啥？”转为“为何我想在周期时间末期拥有DRAM，价格多少是公平公正的？”大摩已经降调预计，以体现供求情况的转变 ，假定DRAM价钱较早期做到最高值（2021年第三季度），且2022年第一季度同比将发生个位减幅。

对于为什么称半导体行业“寒冬将至”，大摩进一步表述称：运行内存估值早已从第一季度的最高值下降，但赢利预估却沒有。虽然云计算技术的结构型提高仍在再次，但伴随着大家进到2022年第一季度，供货和库存量都展现出高些的下行压力。伴随着大家贴近2021年第四季度，现阶段投资人的关键争辩将紧紧围绕在价钱见顶情况下规律性持仓的持续性。

摩根斯坦利还提及美联储会议缩紧现行政策、及其美债收益率升高对半导体材料估值的危害。在十年期回报率升高的状况下，估值工作压力上升，风险性心态正转为紧急避险版块。低费率和全世界良好环境明显提高了市场和科技股票行情的估值，半导体材料类股的大部分收益是由预估推动的，并遭受低费率的促进。

虽然在2021年上半年度，领域股票基本面改进做到了市场预估，大摩见到现阶段的市场动态性正向着后一种状况发展趋势，即美联储会议将迅速减缩购债经营规模。而在高通货膨胀情况下，英国十年期国债利率在2021年趋向于升高并非降低。另一方面，投资人已经从她们的资产配置中降低风险资产。这种危害综合性起來将对半导体行业的估值造成净不良影响。由于运行内存生产商赢利机械能变缓的风险性较高，大摩觉得潜在性的下行压力已经呈现。

责编：常福强

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