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　　6月26日下午，中原证券“2021年中期A股投资策略报告会”在郑州正式举行。中原证券银行业研究员王鸿行以“改善可持续，在分化中寻找机会”为主题进行了分享。

　　王鸿行说，今年以来，银行板块的相对收益和绝对收益都是有的，但板块内部分化明显。在表现分化的情况下，出现了一些新趋势。这一趋势是低估值次优银行，取得了较好的市场表现。

　　从行业经营形势演变，2020年第一季度实体经济遭受冲击，要求银行为主的金融机构向实体经济让利的监管政策密集出台；2020年第二季度，银行经营业绩降至谷底，不良贷款率上升、拨备力度加大、业绩大幅下滑；2020年第三季度经营指标在底部震荡企稳，大部分银行不良率上升幅度明显收窄，业绩增长有所修复，优质中小银行业绩率先大幅回升。

　　他举例说，头部中小银行如招行、平安、宁波银行，在板块内优势较为明显，市场表现也较好。但部分股份制银行、多数地方性城市农商行以及部分国有行，表现相对较弱。

　　具体来看，像江苏银行、南京银行等就相对典型，其所处区域经济相对发达，银行发展基础相对较为坚实，随着今年经济不断修复，市场表现好于整个行业。同时，这几家银行估值都相对较低。从整体来看，金融数据已明显回落，经济修复对银行经营改善的促进作用将有所钝化，但宏观经济总体仍有利于银行经营情况改善。

　　王鸿行分析说，随着经济的不断修复，银行息差也会逐步修复，银行营收增速也会随之修复。同时，去年下半年至今，银行资产质量总体改善，不断向好。从更宏观、更长远的时间维度看，近几年银行业“不良”的处置力度非常大。

　　谈及如何在分化中寻求机会，王鸿行提到银行的分化局面具有四大特征：经营综合性和多元化的优势日益凸显，全国性银行竞争优势在增强，地方性中小银行竞争力减弱；对地方性银行而言，地域经济基础的重要性日益体现，区域经济发达地区的区域性银行相对同类型银行更有优势；能引领转型的银行在转型过程中进入二次增长路径，竞争力会明显增强；公司治理完善，资产包袱轻的银行具备更强的穿越周期能力，其他银行则需要更长的时间来消化经济波动。

　　因此在这一基础上，选择投资标的时，应立足分化局面顺势而为：从价值角度选择符合分化特征中占据优势方的标的，从弹性角度选择能够实现明显好于行业平均水平改善幅度的标的。

　　风险提示：以上观点来源于中原证券，大河财立方不对您构成任何投资建议，投资有风险，入市需谨慎。请谨慎投资！

（文章来源：大河财立方）

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